核心观点

　　我国用电需求稳步增长，能源转型电气化提速。2011-2021 年，我国全社会用电量保持平稳增长，年复合增长率5.3%。双循环发展新格局带动用电持续增长，新旧动能转换，高技术及装备制造业和现代服务业将成为用电增长的主要推动力量。新型城镇化建设将推动电力需求刚性增长。能源转型发展呈现明显的电气化趋势，电能替代潜力巨大。根据中电联预测，到2025 年，电气化水平持续提升，电能占终端用能比重达到30%左右。预计到2025 年、2030 年、2035 年，我国全社会用电量将分别达到9.5 万亿千瓦时/11.3 万亿千瓦时/12.6 万亿千瓦时，“十四五”、“十五五”、“十六五”期间年复合增长率将分别达到4.8%/3.5%/2.2%。

　　非化石能源装机占比逐步提高，可再生能源发电量占比大幅提升。2011-2021年，我国全口径发电量年复合增长率5.5%，保持稳健增长。根据《“十四五”

　　现代能源体系规划》，单位GDP 二氧化碳排放五年累计下降18%。到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右，电气化水平持续提升，电能占终端用能比重达到30%左右。根据中电联预测，预计到2025、2030、2035 年，我国总装机量达到29.0 亿千瓦/38.5亿千瓦/50.4 亿千瓦，其中非化石能源装机容量将达到15.1 亿千瓦/22.7 亿千瓦/33.8 亿千瓦，占比分别为52%/59%/67%。预计到2025 年、2030 年、2035年，我国全口径发电量将分别达到9.5 万亿千瓦时/11.6 万亿千瓦时/13.8万亿千瓦时，“十四五”、“十五五”、“十六五”期间我国全口径发电量年复合增长率将分别达到4.5%/4.0%/3.7%，可再生能源发电量占比大幅提升。

　　中证全指电力公用事业指数：选取中证全指样本股中的电力公用事业行业中的52 只股票，主要聚焦火电、水电、风电等行业优质龙头企业，以反映该行业股票的整体表现。以2020 年1 月1 日为起点，截至2022 年5 月25 日，中证全指电力公用事业指数年化收益率为9.30%，显著高于上证50 指数(-5.77%)、沪深300 指数(-1.86%)、中证500 指数(4.31%)，充分体现中证全指电力公用事业指数迎双碳政策东风将逐步走强。随着双碳目标的提出及电力市场化改革的深化，电力的商品化属性逐步提升，中证全指电力公用事业指数将有望进一步提升收益水平。

　　华泰柏瑞电力ETF 投资价值：华泰柏瑞中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金(基金交易代码：561560)是紧密跟踪中证全指电力公用事业指数收益率的基金产品，布局电力产业核心资产，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具，该基金的基金经理为李沐阳先生。华泰柏瑞是国内首批ETF 管理人，曾推出市场首只光伏ETF(基金交易代码：515790)、首只Smart Beta ETF(基金交易代码：

　　510880)、首只T+0 跨市场ETF(基金交易代码：510300)，被动投资领域累计获得13 座金牛奖及13 座金基金奖。截至2021 年12 月31 日，累加持有户数突破190 万户，权益ETF 规模超过1000 亿元。

　　风险提示：电力市场化进程不及预期、电网建设不及预期、新能源发放不及预期、政策力度不及预期。

（文章来源：国信证券）