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　　国元证券公司首次覆盖-朗特智能(300916.SZ)：智能控制器优质玩家，电动车、离网储能打开成长天花板

　　报告要点：

　　公司为智能控制器优质供应商，业绩增速显著

　　公司深耕智能控制行业20 年，主营业务包括智能控制器(智能家居及家电控制器、汽车电子控制器、消费电子控制器)和智能产品(离网照明、新消费电子)两大类，公司21 年营收9.60 亿元，近5 年CAGR23.52%，归母净利润1.41 亿元，近5 年CAGR 37.08%，高于营收增速。

　　驱动一：受益新能源车景气度上行，合作模式向ODM 升级公司为比亚迪提供控制器代工服务，占汽车电子业务50%左右，控制器应用于海洋系列、王朝系列、电动大巴等整车。短期来看，电动车高景气度延续，比亚迪22 年新款车型交付较多，销量有望迎来同比翻倍增长，叠加外发份额增加，公司作为供应商将大幅受益。长期来看，公司基于现有优势领域，未来有望切入ODM 合作，大幅提升单车价值体量。

　　驱动二：离网储能爆发式增长，产品向高功率高价值迭代离网太阳能行业规模18.81 亿美元，近年来即付即用模式激活用户潜在消费力，市场迎来量价齐升。欧盟太阳能战略进行时，22-25 年间可带来新增太阳能光伏装机容量约163GW.公司下游客户Sun King 为离网照明行业龙头，市占率25%，公司离网照明业务增长主要受两方驱动：

　　1)下游客户放量：Sun King 获 2.6 亿美元的融资，空白渠道拓展加强，切入尼日利亚市场，同时Sun King 作为全球PAYG 业务头部供应商，将充分享受市场放量红利。2)公司自身产品结构升级：离网照明产品由40W 以下功率提升到100W 以上功率，大幅提升产品价值。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2022~2024 年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90 亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024 年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03 亿元，同比增长39.57%、42.15%、44.17%，对应22-24 年PE 分别为27.76X、19.53X、13.55X，朗特智能汽车电子业务的收入增速、业务体量占比均处于领先位置，因此我们给予朗特高于可比公司平均的估值。考虑到公司深耕智能控制器及智能产品多年，汽车电子控制器、离网照明业务有望迎来显著放量，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风

（文章来源：国元证券）