我们认为短期随着上游资源品价格的快速集体下跌，原材料出厂价格下行，企业成本端压力减轻，在下游订单回暖催化下，高景气赛道部分企业将持续维持其高确定性和成长性，二三季度业绩有望环比增长。在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势(如成本和自有技术)的标的盈利增速和估值预计将匹配上涨。建议聚焦以下主线：1)消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域华恒生物和山东赫达；2)半导体&电子新材料：硅片领域TCL 中环；特气领域华特气体、凯美特气；CMP领域鼎龙股份；靶材领域有研新材；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；3)高端制造&军工新材料：钛材领域宝钛股份；高温合金领域抚顺特钢；同时关注催化剂领域凯立新材；4)新能源&电力材料：光伏领域TCL中环、鑫铂股份；同时关注光伏领域鹿山新材和元利科技、风电领域新强联。

　　景气赛道短暂调整带来机会，二三季度业绩确定性高的成长性标的有望突出重围。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周(6 月27 日至7 月1 日)上涨0.01%，基本持平，低于万得全A 指数1.4%的涨幅。我们认为短期随着上游资源品价格的快速集体下跌，原材料出厂价格同步下行，企业成本端压力减轻，在下游订单回暖催化下，处于高景气赛道的部分企业将持续维持其高确定性和成长性，二三季度业绩有望环比增长。在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势(如成本和自有技术)标的的盈利增速和估值预计将匹配上涨。

　　消费类&生物类材料：出口导向型的培育钻石和植物胶囊需求维持高景气，受益于美元升值和海运费下降。美国市场5 月最受欢迎的钻石品类总销量中培育钻石占比提升至15.2%，采用培育钻石的订婚戒指销量上升73%，且价格增幅为9.4%。海外培育钻石需求旺盛，渗透率持续提升，高行业景气度下三季度业绩确定性较高，建议关注培育钻石赛道，特别是国内高温高压法相关龙头公司中兵红箭。随着美元升值和海运费下行，以出口为主的生物类材料公司料将迎来季度业绩的环比增长，建议关注丙氨酸龙头华恒生物、纤维素醚和植物胶囊龙头山东赫达。

　　半导体&电子新材料：看好复工复产带动需求复苏，关注稀有气体供给趋紧下的投资机会。晶圆厂新线建设逐步恢复，物流运输前期不利影响缓解，板块经历前期回调估值已处于中枢位置以下，基本面向好的细分领域龙头标的配置价值凸显，短期建议关注二季度美元/人名币汇率波动带来汇兑收益利好下，海外业务收入占比较高的标的。此外，建议关注受益产品价格上涨的细分赛道，包括稀有气体和硅片。建议关注TCL 中环(硅片)、华特气体(特气)、凯美特气(特气)、鼎龙股份(CMP)、有研新材(靶材)、神工股份(刻蚀用硅材料)、华懋科技(光刻胶)。

　　高端制造&军工新材料：民航材料需求回升，原料端价格大幅下跌支撑单吨盈利修复。7 月1 日，三大航公告292 架空客飞机的采购订单，合计金额373 亿美元，反映后疫情时代下民用航空需求的回升，提升对钛等材料的需求景气度。随着镍价回落，镍含量较高的高温合金的成本压力大幅缓解，在军品价格稳定的背景下，单吨盈利料将显著修复。建议关注宝钛股份(钛材)、抚顺特钢(高温合金)，同时关注贵金属催化剂龙头凯立新材。

　　新能源&电力材料：短期需求波动不改新能源长期逻辑，关注季度业绩环比向上的标的。2022 年6 月29 日全球风能理事会(GWEC)在葡萄牙里斯本举行的联合国海洋大会期间发布的《2022 全球海上风电报告》预测，2030 年的全球海风总装机容量预期上调至45.3GW，比去年报告的预测数据上涨16.7%。同时预计2022-2030 年间全球将新增260GW 的海风容量，到2030 年全球累计海风并网容量将达到316GW.建议关注1)受益于光伏产业链和终端较高需求景气度的TCL 中环(硅片)，同时关注鹿山新材(胶膜)和元利科技(银粉)；2)风机大型化推升材料增量和国产化需求下，具备强阿尔法的标的新强联(风电主轴轴承)；3)Q2 业绩确定性较强的光伏材料鑫铂股份(铝边框)。

　　风险因素：疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

　　投资策略：我们认为短期随着上游资源品价格的快速集体下跌，原材料出厂价格下行，企业成本端压力减轻，在下游订单回暖催化下，处于高景气赛道的部分企业将持续维持其高确定性和成长性，二三季度业绩有望环比增长。在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势(如成本和自有技术)标的的盈利增速和估值预计将匹配上涨。建议聚焦以下主线：1)消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域华恒生物和山东赫达；2)半导体&电子新材料：硅片领域TCL 中环；特气领域华特气体、凯美特气；CMP 领域鼎龙股份；靶材领域有研新材；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；3)高端制造&军工新材料：钛材领域宝钛股份；高温合金领域抚顺特钢；同时关注催化剂领域凯立新材；4)新能源&电力材料：光伏领域TCL中环、鑫铂股份；同时关注光伏领域鹿山新材和元利科技、风电领域新强联。

（文章来源：中信证券）